TRH KAPITÁLU • •MIKROEKONOMIE Definice kapitálu a trhu kapitálu uKapitál – úspory přeměněné na investice uDruhotný (odvozený) výrobní faktor uTři formy: uKapitálové statky (stavby, zařízení a zásoby) uPortfoliový kapitál (cenné papíry) uPeněžní kapitál úspory) uCena kapitálu – úroková sazba uZtotožníme kapitál a kapitálové statky Definice kapitálu a trhu kapitálu uKapitálové statky se v procesu výroby nespotřebovávají najednou = opotřebovávají se, takže se jejich hodnota nepřenáší do nových výrobků najednou, ale postupně formou odpisů, neboli amortizace. uodpisy představují významnou součást výrobních nákladů a významným způsobem ovlivňují velikost zisku uodpisy představují významný zdroj prostředků na nákup nových kapitálových statků, které mají nahradit již opotřebené kapitálové statky u u Definice kapitálu a trhu kapitálu uTento zdroj prostředků nazýváme obnovovací (restituční) investice (IR). ujestli lze z částky, kterou jsme získali amortizací koupit nový kapitálový statek s vyšší produktivitou, potom mohou být obnovovací investice současně i zdrojem rozšiřování výroby u uHlavní podmínkou rozšiřování výroby je rozšiřování výroby na základě zvětšování existující zásoby kapitálových statků, tzv. čistých (netto) investic (IN). Definice kapitálu a trhu kapitálu ucelkový vklad nových kapitálových statků do výroby, neboli tzv. hrubé (brutto) investice (IB) se tedy děli na dvě složky: obnovovací a čisté investice u u uKapitál je významným výrobním faktorem, ovlivňujícím růst celkové produktivity a společenského bohatství. u IB = IR + IN Trh kapitálu (klasické pojetí) unabídka na trhu kapitálu tvoří úspory ekonomických subjektů. una trhu kapitálu dostávají úspory domácností (běžné i terminované vklady, pojistné, atd.) podobu kapitálu nabízeného podnikům upoptávka po kapitálu – daná potřebou financovat nákup investičních statků uFormy získávaní prostředků - výpůjčky u bank, příjem z prodeje vlastních cenných papírů Trh kapitálu ustřetává se zde nabídka úspor (domácnosti) s poptávkou po těchto úsporách (firmy) udomácnosti musí mít důvod k úsporám (preferují okamžitou spotřebu) …. uodměna za odloženou spotřebu je úrok udomácnosti však nezajímá absolutní výše úroku z uspořené částky, ale úroková míra u Nabídka na trhu kapitálu – tvorba úspor uúroková míra (ir) - poměr čistého úroku z uspořené částky za určité časové období (zpravidla 1 rok) k této uspořené částce u u u u S = úrok a S0 = úspora u uúroková míra se zpravidla vyjadřuje v procentech p. a. (za jeden rok) ir = ( S / S0 ) . 100 Nabídka na trhu kapitálu – tvorba úspor upři dané úrokové míře se budoucí hodnota (S1) dnešní částky (S0) po uplynutí jednoho roku bude rovnat: u u u uobecně je možné budoucí hodnotu dnešní částky po uplynutí n let (Sn) – za předpokladu, že se úroková míra nezmění – vyjádřit následovně: u u u ukde (1 + i)n je tzv. úročitel, který nám říká, kolikrát se zvýší počáteční vklad za n let při dané úrokové míře u S1 = ( 1 + ir ) . S0 Nabídka na trhu kapitálu – tvorba úspor usoučasná hodnota S0 budoucích výnosů Sn (částky, kterou dostanu za n let) se potom bude při konstantní úrokové míře rovnat: u u u ukde 1/(1 + ir)n je tzv. odúročitel neboli diskont, který vyjadřuje, kolikrát nižší je současná hodnota částky Sn, kterou získáme na konci n-tého roku při konstantní úrokové míře ir S0 = Sn / ( 1 + ir )n Nabídka na trhu kapitálu – tvorba úspor uza předpokladu, že neexistuje riziko, rozhodují se domácnosti o úsporách při daných časových preferencích na základě úrokové míry • uz krátkodobého hlediska je velikost úspor daná u uz dlouhodobého hlediska vede růst úrokové míry k růstu úspor uúspory jsou rostoucí funkcí úrokové míry a jsou určeny na základě časové preference Nabídka na trhu kapitálu (krátkodobé hledisko) K zásoba K ir SSR Nabídka na trhu kapitálu (dlouhodobé hledisko) ir zásoba K S4 S3 S2 S1 K1 K2 K3 K4 SLR Poptávka na trhu kapitálu uMíra výnosu z kapitálu je tedy v dokonale konkurenčních podmínkách bez rizika a nejistoty rovna tržní úrokové míře. u uBude-li úrok, tedy náklad spojený s pořízením další dodatečné jednotky kapitálu nižší, než příjem z mezního produktu kapitálu, budou firmy nakupovat další jednotky kapitálu a rozšiřovat výrobu až do okamžiku, kdy se obě veličiny vyrovnají. u uPoptávka po kapitálu je tedy určena příjmem z mezního produktu kapitálu a je závislá na výši úrokové míry (s růstem úrokové míry klesá poptávka po kapitálu a naopak). Poptávka na trhu kapitálu ir zásoba K D Poptávka po kapitálu je klesající funkcí úrokové míry a je determinována na základě příjmu z mezního produktu kapitálu. Rovnováha na trhu kapitálu • uKrátkodobé hledisko : u uprůsečík křivky poptávky po kapitálu a křivky nabídky po kapitálu (krátkodobé hledisko) představuje bod krátkodobé rovnováhy, ve kterém je při dané nabídce kapitálu a při dané funkci poptávky po kapitálu určena krátkodobá rovnovážná úroková míra irE(SR), která vyrovná nabídku s poptávkou a vytvoří krátkodobou rovnováhu na trhu kapitálu. Určení rovnovážné úrokové míry (krátkodobé hledisko) ir zásoba K irE(SR) KE(SR) SSR E D Rovnováha na trhu kapitálu uDlouhodobé hledisko: uz dlouhodobého hlediska se předpokládá, že se mohou domácnosti rozhodnout, že budou nabízet větší úspory, když úroková míra vzroste unabídka na trhu kapitálu je tedy rostoucí funkcí úrokové míry ukřivka nabídky po kapitálu (dlouhodobé hledisko) má kladnou směrnici, protože s růstem úrokové míry roste ochota domácností vytvářet úspory uprůsečík křivek D a dlouhodobé křivky SLR určuje výši dlouhodobé rovnovážné úrokové míry irE(LR) a rovnovážnou úroveň zásoby kapitálu KE(LR) Určení rovnovážné úrokové míry (dlouhodobé hledisko) ir zásoba K irE(LR) KE(LR) E D SLR Rovnováha na trhu kapitálu urovnovážná úroková míra irE(LR) vyrovnává úspory a investice. upři dané technologii podněcuje takovou poptávku po kapitálu, která odpovídá zásobě kapitálu vytvořené v předcházejícím období z krátkodobého hlediska, resp. vyčerpá všechny úspory, ke kterým tato úroková míra podnítila domácnosti v dlouhém období. u upřebytek úspor pokles úrokové míry pokles úspor a růst poptávky po kapitálu unedostatek úspor – opačný efekt Rovnováha na trhu kapitálu u uúroková míra plní funkci tržní ceny, která vyrovnává nabídku a poptávku a její pohyby vedou k nastolování rovnováhy na trhu kapitálu u uúroková míra tedy plní dvě významné funkce: uvede domácnosti k tomu, aby obětovaly současnou spotřebu a zvyšovali zásobu kapitálu upodněcuje firmy k vyhledávaní co nejefektivnějších investičních příležitostí u Výnosy z kapitálu upři rozhodování o tom, zda vůbec investovat, či kam nejlépe investovat firmy potřebují nějaké měřítko výnosu z kapitálu u umíra výnosu z kapitálu – udává čistý výnos v peněžních jednotkách za 1 rok z každé peněžní jednotky investovaného kapitálu (v % za rok) u uodhad potencionálních měr výnosu z investičního projektu = vypočítají se náklady spojené s nákupem kapitálových statků, pak firma odhadne roční čisté výnosy a vydělí je vypočtenými náklady Výnosy z kapitálu u u uSH = současná hodnota celého toku očekávaných budoucích výnosů uNi = čistý roční výnos z daného kapitálového statku v i-tém roce jeho životnosti, která je n let uir = roční úroková míra, o níž předpokládáme, že se nemění. ufirma zvolí tu příležitost pro investování, která je spojena s nejvyšší současnou hodnotou očekávaného toku budoucích výnosů SH = ( N1 / (1 + ir )) + ( N2 / (1 + ir )2) + ... + ( Nn / (1 + ir )n) • • • • •PRO DNEŠEK VŠE….