*11. Akcie
nAkcie je dlouhodobý cenný papír obchodovatelný na kapitálovém trhu, s nímž jsou spojena práva
majitele:
qpodílet se na řízení akciové společnosti (účast a hlasování na valné hromadě...),
qna zisk společnosti (rozdělený do dividend),
qna podíl likvidačního zůstatku při zániku společnosti (na řadu přichází ale až po věřitelích),
qpřednost na nákup nových akcií.

nMajitel akcie (akcionář) není věřitelem tak jako v případě majitele obligace, nýbrž
spoluvlastníkem celé akciové společnosti.
*
nNominální hodnota akcie je podíl na majetku akciové společnosti vyjádřený vlastnictvím akcie.
nS nominální hodnotou souvisí pojem základní jmění (základní kapitál), které je dáno součtem
nominálních hodnot všech prodaných (upsaných) akcií.
nNadřazenějším pojmem je vlastní jmění, v němž je zahrnuto základní jmění, emisní ážio (kladný
rozdíl mezi tržní cenou a nominální hodnotou akcie při její emisi), fondy ze zisku a nerozdělený
zisk (nepoužitý na fondy nebo dividendy)
nPotřebné cizí finanční zdroje (úvěry) akciové společnosti tvoří cizí jmění (kapitál).
n
*

*
nDividenda je podíl na zisku akciové společnosti, na který má právo každý akcionář a který je
odhlasován na valné hromadě akcionářů.
nVýplata dividend závisí především na hospodaření společnosti a nemusí být zaručena, na rozdíl od
obligací s fixní kupónovou sazbou.
nProto řadíme akcie mezi dlouhodobé cenné papíry s nezaručeným výnosem.
n
nEmise akcií je jejich umístění na kapitálovém trhu, a to buď formou veřejné nabídky prodeje akcií
nebo neveřejného prodeje (pro omezený počet investorů).

*
n
*
Výsledek obrázku pro akcie

*11.1 Cena akcie
*
nCena akcie je tržní hodnota, za kterou je obchodována na kapitálovém trhu podle aktuálního stavu
nabídky a poptávky.
nV praxi se často používá termínu kurz akcie, jehož hodnota je, na rozdíl od obligací, rovna přímo
ceně.
*
nCenu akcie ovlivňují různé faktory, především prosperita akciové společnosti, kvalita jejího
řízení, perspektiva daného oboru do budoucna, ekonomické parametry daného státu...
n
n
*

nJako příklad výpočtu ceny akcie si uvedeme tzv. dividendový diskontní model.
nV tomto modelu je vnitřní hodnota akcie odhadována jako součet všech diskontovaných budoucích
plateb, tj. dividend a výnosu z prodeje akcie.
n
nVnitřní hodnota (VH) akcie, u níž byly dividendy vypláceny po dobu n let a na konci n-tého roku
byla akcie prodána, vypadá takto:
n
n
*
*    kde D1, . . . , Dn jsou vyplacené dividendy za jednotlivé
*    roky, Pn je tržní cena v čase n a r je úroková míra v rámci
*    investic se srovnatelnými parametry.
n
n

nPokud bychom uvažovali nekonečné vyplácení dividend, dostaneme pro vnitřní hodnotu akcie vztah
n
n
n
nJe-li navíc výše dividendy neměnná, tj. D1 = D2 = · · · = D, platí (aplikací vzorce pro součet
geometrické řady)
n
n
n
n
*

*
nPříklad: Určete vnitřní hodnotu akcie, očekáváte-li, že hodnota dividendy se v příštích letech
nebude měnit a bude činit 30 Kč na jednu akcii. Roční tržní úroková míra v rámci investic do akcií
je 12%.
n
*

*
nPříklad: Určete vnitřní hodnotu akcie, očekáváte-li, že hodnota dividendy se v příštích letech
nebude měnit a bude činit 30 Kč na jednu akcii. Roční tržní úroková míra v rámci investic do akcií
je 12%.
n
nŘešení: Pro výpočet vnitřní hodnoty použijeme vztah
n
n
n
*  Vnitřní hodnota dané akcie je 250 Kč.
*
*

*11.2 Výnosnost akcií
nRozlišujeme dvojí výnosnost akcií:
*1. dividendovou (běžnou) výnosnost
n
*
*kde D je výše dividendy a P0 tržní cena, za kterou byla akcie koupena
*2. akciovou (celkovou) výnosnost
*
*
*kde P0 tržní cena, za niž byla akcie koupena, a P1 tržní cena, za niž byla akcie prodána.
*
n
n
*

nPříklad: Určete běžnou a celkovou výnosnost akcie, která byla koupena za cenu 64 Kč a za jedenáct
měsíců prodána za cenu 81,88 Kč. Během této doby byla vyplacena dividenda ve výši 8,67 Kč
n

nPříklad: Určete běžnou a celkovou výnosnost akcie, která byla koupena za cenu 64 Kč a za jedenáct
měsíců prodána za cenu 81,88 Kč. Během této doby byla vyplacena dividenda ve výši 8,67 Kč
nŘešení: Běžnou výnosnost zjistíme podle
n
n
n
*     a celkovou výnosnost podle
*
n